Все больше факторов складываются не в пользу российской валюты
Курс доллара снова начал снижаться в понедельник, 25 марта в ходе торгов на Московской бирже. Уже на 10 утра доллар стоил 64,52 рубля, что на 14 копеек ниже показателя на закрытии биржи в пятницу, а затем подешевел еще на 13 копеек. Евро также пошел вниз и подешевел на 14 копеек по сравнению с закрытием и составлял 72,93 рубля.
Несмотря на такое снижение, курс рубля еще не до конца отыграл внезапное падение, которое случилось с ним в пятницу после заседания Банка России. Тогда новости о том, что ЦБ до конца года может понизить ключевую ставку, привели к тому, что российская валюта потеряла около 1%. На это наложились и изменения настроений на внешних рынках. Другие «развивающиеся» валюты, в том числе турецкая лира и бразильский реал, уже перешли к снижению и демонстрировали негативную динамику.
Новости партнеров
«В прошлую пятницу рубль закрылся на отметке в 64,67 руб./долл. на фоне снижения аппетита инвесторов к рисковым активам по причине усиления геополитических рисков в мире и ожиданий инвесторов по замедлению темпов экономического роста», — комментирует директор казначейства банка «Восточный» Константин Кочергин.
Несмотря на это, в понедельник рубль снова начал расти после падения, и теперь возникает закономерный вопрос: так что же является коррекцией — пятничное падение или понедельничный рост и чего ждать от курса российской валюты?
Как говорят эксперты, укрепление связано с позитивными новостями из США — генпрокурор Роберт Мюллер представил результаты своего долгоиграющего расследования против президента Трампа и пришел к выводу, что никакого сговора с Россией не было. Это потенциально исключает очередную волну жестких санкций.
Хотя в самом отчете сказано, что Россия-таки вмешивалась в выборы — пыталась «сеять рознь» и повлиять на общественное мнение в соцсетях, а также хотела получить доступ к неким электоральным данным. В любом случае, это гораздо лучше, чем если бы Мюллер постановил, что Трамп победил благодаря непосредственному влиянию России.
«Осторожные настроения рынка могут довольно быстро перемениться, — считает аналитик FxPro Александр Купцикевич. — Турецкая лира уже восстановила половину снижения после провала в пятницу, а фондовые рынки, кажется, нащупали поддержку за первые несколько часов сессии понедельника. Кроме того, нашумевшее расследование Мюллера не обнаружило никаких подтверждений сговора Трампа и России в ходе предвыборной кампании, что уже сейчас стало дополнительным фактором поддержки рубля и возрождает надежды на чуть менее резкое санкционное давление».
Эксперт «Международного финансового центра» Владимир Рожанковский еще в пятницу допустил, что рубль способен вновь покинуть отметку 64 руб. за доллар. Пока технический тренд на укрепление российской валюты выглядит довольно убедительно, так что уже в понедельник возможно возвращение к уровням 63,40−63,50 руб./долл., которое в итоге и произошло.
Несмотря на эти позитивные новости, некоторые аналитики все равно не исключают возможность падения курса рубля.
Новости партнеров
«Сейчас судьба рубля целиком и полностью зависит от того, насколько сильным и продолжительным получится новый шторм на финансовых рынках. Падение может быть достаточно глубоким, возможно, даже более глубоким, чем представляют себе многие эксперты, однако стимулы крупнейших центральных банков, скорее всего, создадут хорошую возможность для покупок», — пишут «Вести. Экономика».
Издание напоминает, что в период с марта по май акции на российском рынке обычно падают в цене и крупные игроки используют момент для покупки, так как с мая по июль закрываются реестры акционеров и можно получить очень хорошие дивиденды. Если такой сценарий реализуется, и долгосрочные инвесторы поддадутся панике, начав распродавать активы, рубль может снова подешеветь до 69 рублей.
В любом случае, экономисты считают, что курс доллара вряд ли упадет ниже 62, и поэтому советуют воспользоваться нынешним моментом для покупки валюты. Например, россиянам, которые планируют летом отправиться за границу, стоит закупить евро и доллары уже сейчас, пока курс позволяет. Потому что гарантий того, что он продержится на таких уровнях до лета, нет.
Аналитик группы компаний «Финам» Алексей Коренев считает, что сейчас рубль находится в достаточно комфортном коридоре, однако называет сценарий, при котором курс может снова рухнуть вниз.
— На больших временных участках рубль традиционно только слабеет. Когда-то он был 30 копеек, потом 5 рублей, потом 30, а сейчас — свыше 60 руб. за доллар. Но периодически откаты бывают, иногда они продолжаются несколько месяцев, особенно если конъюнктура этому благоприятствует. Рубль последние месяцы стабильно укреплялся.
— Почему?
— Во-первых, росли цены на нефть, а они оказывают существенное влияние на курс рубля. Значительная часть валютной выручки формируется именно за счет экспорта углеводородов. Вторым моментом явилось снижение санкционных рисков. Все последние санкции, которые анонсировались, либо не дошли до дела, либо никакого вреда российской экономике не нанесли.
Третий фактор поддержки рубля — это налоговый период, который продолжается с 15-го по 28-е число. Российские налогоплательщики испытывают потребность в рублях, поэтому нацвалюта пользуется спросом и хорошо держится. По окончании налогового периода рубль традиционно начинает немного ослабевать.
Новости партнеров
И четвертый фактор, который придал оптимизма российским покупателям рубля, это успешное размещение Минфином облигаций федерального займа (ОФЗ). Прошлый год в этом плане был откровенно провальным, занимать Минфину удавалось под очень плохую доходность, а несколько аукционов пришлось вовсе отменить. В этом году условия аукционов были изменены, и в результате уже по итогам прошлой среды ЦБ превысил планы займов на этот квартал, а еще одна среда впереди.
— Чего ждать от рубля в ближайшие недели?
— Во-первых, заканчивается налоговый период, который поддерживает рубль. Во-вторых, нет гарантий, что Минфин сможет в таких же объемах занимать деньги за счет размещения ОФЗ и дальше, потому что тут явно присутствовало несколько очень крупных игроков с Запада, а аппетиты у них не бесконечные. По мере того, как эти аппетит будут удовлетворяться, рубль начнет понемногу терять.
В-третьих, неизвестно, куда пойдут цены на нефть. Если они начнут снижаться, они перестанут оказывать поддержку рублю. Наконец, в-четвертых, приближается лето, а все мы знаем пословицу — sell in May and go away. Инвесторы стараются к лету продавать спорные активы и минимизировать свои риски.
Вполне может оказаться, что тот уровень, на котором сейчас находится «деревянный» по отношению к евро и доллару — это потенциально достижимый предел на сегодняшний день.
— То есть выше рублю не подняться?
— Не совсем так. Если в его пользу сложится несколько факторов, все возможно. Например, цены на нефть резко пойдут вверх. Или американцы отменят часть санкций. Тогда мы сможем увидеть доллар ниже 64−63, ничего в этом удивительного не будет.
Если же такой поддержки не будет, доллар постепенно начнет укрепляться или консолидируется на уровне 64,5−65 руб.
Сейчас я не вижу существенных оснований для укрепления рубля до 62. Хотя и для сильного ослабления нацвалюты пока нет условий. Рубль может опуститься до 66−67, даже до 68, если нефть будет падать. Но ниже он опуститься не должен. Сейчас курс находится в достаточно комфортном коридоре, и выходить за пределы указанных значений не должен.
— Тем не менее, некоторые эксперты дают прогнозы об ослаблении рубля до 69. С чем это связано?
— Есть несколько вещей, которые говорят о том, что локальный потенциал роста на фондовом рынке, как нашем, так и западном, уже исчерпан. Все последние месяцы индексы достаточно сильно укреплялись. Провал на американском рынке был непродолжительным, после чего продолжится рост.
Но существует несколько факторов, которые говорят, что в скором времени может начаться если не масштабный кризис, то кризисные явления. Например, в пятницу в очередной раз произошла инверсия кривой доходности по американским облигациям. Это значит, что короткие облигации становятся более доходными, чем длинные, и является косвенным признаком кризиса. За предыдущие 50 лет все девять кризисов всегда предварялись инверсией кривой доходности. Хотя это не стопроцентный признак. Например, этой зимой инверсия уже случалась, но буквально на пару дней.
Если сейчас инверсия закрепится, это значит, что рынки занервничали и готовы развернуться к снижению, тем более, что они существенно перекуплены. А если наложить благоприятную ситуацию на фондовых рынках на не очень благоприятную макроэкономическую ситуацию, поводов для радости не так уж много.
На прошлой неделе ФРС США пересмотрела прогноз по росту ВВП страны в сторону понижения с 2,3% до 2,1%. Не исключено, что по другим показателям прогнозы тоже могут быть пересмотрены. Американская экономика перегрета и начинает остывать.
Начинает остывать и китайская экономика, которая по итогам февраля показала худший прирост по ВВП за последние 30 лет. А тут еще и таможенные войны с США.
То есть через некоторое время и американская, и китайская, и европейская экономики начнут немного корректироваться. В этой ситуации нам коррекции не избежать. Мы рынок маленький, и нас зацепит абсолютно точно. Они потащат нас за собой вниз.
— Почему с началом кризиса все бросятся распродавать рубли?
— Рубль — это достаточно рискованная валюта. Инвесторы стараются минимизировать риски и уйти из рискованных активов в более надежные. А это валюты более мощных экономик, а также золото. Если на рынках начнется серьезное волнение, естественно, и рубль начнет падать.
Начальник отдела дилинга Казначейства Банка Оранжевый Денис Новиков также считает, что сейчас рубль находится на пике и уже в скором времени может начать движение вниз.
— Вплоть до четверга прошлой недели для российской валюты создавалось благоприятное стечение обстоятельств, что позволило ей существенно укрепиться. С одной стороны, сыграли внешние факторы (заявление ФРС о приостановке увеличения ставки в 2019 году, локальные максимумы цены на нефть, отсутствие жесткой риторики со стороны США в отношении России).
С другой — внутренние (налоговая неделя, положительный платежный баланс России, а также закрытие длинных валютных позиций игроками рынка).
Вместе с тем, мировое сообщество, как мне кажется, стало более внимательно прислушиваться к сигналам рынка и все меньше сомневаться, что изменение политики ФРС не беспочвенно, а обусловлено ожиданием рецессии. А как мы знаем, основной удар при глобальном снижении экономики принимают на себя развивающиеся страны. В связи с чем уходить в шорт по валюте — не лучшая затея в моменте.
Мне кажется, сейчас рубль в локальном пике, и вряд ли станет сильно ниже. Скорее, наоборот. Как аргумент в подтверждение этого можно привести разворот от положительного к отрицательному платежному балансу РФ, начиная с апреля. А это, определенно, увеличит спрос на валюту и сыграет против рубля.
